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白酒产业的高涨
  已经来了,但非公开发行A股股票预案(下称“定增预案”)尚未获得核准,泸州老窖(000568.SZ)管理(guǎn lǐ)层心中不知是何滋味?
  原来5月,泸州老窖发布公告称,拟非公开发行募集资金总额不超过30亿元,扣除(deduct)发行费用(expense)后全部投入酿酒工程技改项目(一期工程)。
  但今年12月初,泸州老窖收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》(下称“反馈意见”)。
  元旦之前,泸州老窖在深交所发布一则《非公开发行A股股份申请文件反馈意见回复》公告,引起资本市场关注。
  《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意(attention)到,证监会在反。╢ǎn kuì)意见中指出,泸州老窖本次募投项目属于环境污染较重的项目,是否符合相关环保政策规定,并经有权机关审批,请保荐机构和律师对此发表核查意见。
  对此,泸州老窖方面在回复公告中表示,根据具有建设项目(xiàng mù)环境影响(influence)评价资质的机构编制的《项目环境影响报告书》,本次募投项目新增环保措施投资3060万元,针对废气拟采取系列治理措施。
  毛利率低于行业平均水平
  为推动白酒产业的健康发展,国家发改委、工信部等各种行业主管部门出台了限制(limit)新增白酒产能政策,但仍鼓励白酒企业通过改造升级,加快淘汰落后产能,优化产品结构,完善质量保障体系,提高产品质量安全水平。
  在此背景下,部分知名白酒企业根据自身需求,提出生产线升级改造计划,主要开展制曲技改、优质基酒酿造工艺改造、陈酿老熟储藏技术改造和灌装生产线改造等。
  比如贵州茅台、五粮液、洋河股份(gǔ fèn)、古井贡酒、山西汾酒等近年来陆续制定了制酒、制曲等关键(解释:比喻事物的重要组成部分)生产环节的技改规划;
  今世缘、金徽酒、口子窖等近年上市的白酒公司通过首次公开发行A股股票(gǔ piào)融资推动酿造工艺等改造。
  在业内人士看来,白酒公司纷纷通过技改方式,解决中高端基酒产能不足的瓶颈,逐步淘汰低端产能,优化产品(Product)结构,提升自身市场竞争力。
  泸州老窖也未能“置身事外”,本次非公开发行拟融资30亿元,将全部投入酿酒工程技改项目(一期工程)。
  泸州老窖方面表示,该项目实施完毕后,泸州老窖将建成优质基酒生产窖池7000口,配套建成制曲车间、酒库等设施(shè shī),并通过(tōng guò)引入先进生产设备,增强酿造、制曲等环节的机械化和自动化程度,逐步实现对落后产能的替代(用一物质代替另一物质(多为强者取代弱者的地位)),进一步优化现有产品结构,提升在中高端白酒领域的市场(shì chǎng)占有率,从而提高公司整体效益(benefit)。高仿茅台酒是中国大曲酱香型酒的鼻祖,被尊称为“国酒”。它具有色清透明、酱香突出、醇香馥郁、幽雅细腻、入口柔绵、清冽甘爽、酒体醇厚丰满、回味悠长、空杯留香持久的特点,人们把茅台酒独有的香味称为“茅香”,是中国酱香型风格的典型。
  白酒行业由于生产工艺的原因,从实施技改到优质基酒产能的释放存在一定时间差。
  因而,泸州老窖方面认为,在当前白酒行业整体复苏以及公司经营业绩改善的大背景下,实施该项目(xiàng mù)正逢其时,有助于帮助公司适应市场变化,抢占市场先机。
  实际上,泸州老窖之所以发力高端产品,是因为其现行毛利率(计算方法:毛利与销售收入的百分比)仍然低于行业平均水平,主要就是受到中低档产品拖累。
  从上述统计结果来看,1-9月,可比上市公司(Company)算术平均值约为72.93%,但泸州老窖(包括(bāo kuò)高中低档全产品口径)毛利率只有62.10%,整整相差十个百分点。高仿飞天茅台批发一款酱香型白酒,采用高温制曲,二次投料,堆积发酵的生产工艺,一般一年为一个生产周期。取酒后经过勾兑、陈贮而成。其酒味呈酱香、窖底香、醇甜香而具独特风格。酒体完美,香气幽雅,酒味丰满、醇厚。
  为此,泸州老窖方面也承认,公司白酒产品毛利率总体低于行业平均水平,主要原因为发行人中、低档产品较多且销量占比高于行业上市公司。高仿酒以粮谷为主要原料,以大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂,经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏而制成的蒸馏酒。又称烧酒、老白干、烧刀子等。

  但值得关注的是,泸州老窖(仅包括(bāo kuò)高中档产品口径)毛利率则高达77.96%,略高于行业平均水平。
  看到这儿,泸州老窖不断强化高端产品就不难理解了。
  但《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意到,泸州老窖本次拟募投项目预计毛利率(计算方法:毛利与销售收入的百分比)只有56.98%,不仅低于白酒行业上市公司平均水平,也没有泸州老窖自身高中档口径毛利率水平高。
  一方面泸州老窖强调(qiáng diào)拟募投项目是为了提升公司(Company)在中高端白酒领域的市场(shì chǎng)占有率;但另一方面泸州老窖本次拟募投项目毛利率又不是很高,让投资者多少不能理解。

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